发力电商毛利率下降！慕思股份增收不增利，年报季报业绩双下滑

4月24日晚间，慕思股份（001323）发布2025年第一季度报告，公司实现营业收入11.21亿元，同比下降6.66%；归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元，同比下降16.43%；扣非后净利润为1.19亿元，同比下降10.90%。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-6458.22万元，同比下降176.49%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。

慕思股份同时公告2024 年年报，报告期内，公司实现营业收入56.03 亿元，同比增长 0.43%，实现归属于母公司股东的净利润 7.67 亿元，同比下降 4.36%。

慕思股份公司的主营业务收入主要来自于床垫、床架等家居产品的生产和销售。2024 年，外部环境变化带来的不利影响持续加深，预期偏弱等问题交织叠加，面对国内外压力加大、困难增多的复杂严峻形势，公司持续聚焦健康睡眠主业，通过产品创新、运营提效和品牌升级三大维度持续增强核心竞争力。

公司提示原材料大幅波动的风险，直接材料占主营业务成本的比例为 54.68%，占比较高，其中主要原材料为面料、海绵、皮料、钢线、乳胶和 3D棉等，占原材料的 60%左右。上述主要原材料的价格受其行业竞争状况、国际贸易往来、供需变化等多方面因素影响。若未来以上因素发生变化，相关主要原材料市场价格存在大幅波动的可能。

截止报告期末，公司通过经销渠道开拓线下专卖店约 5,400 个。公司由于经销商及其门店数量众多，地域分布较为分散，客观上增加了公司对经销商及其门店的管理难度。若个别经销商未按照公司经销商管理办法及经销协议约定进行销售、业务宣传、品牌管理，则将可能对公司的品牌和声誉带来不利影响。

年报显示，分销售模式来看，经销是慕思的主要营收渠道，营收至41.5亿元，同比下滑0.26%；其次为电商，营收同比增长6.04%至10.9亿元。然而，电商的毛利率同比下滑了1.32个百分点，降至52.71%。2023年年报显示，公司电商毛利率同比减少3.23%至54.03%。电商营收增幅明显高于经销营收增幅，但如何平衡好两者的关系，仍是慕思面临的难题。

来源：读创财经